辣条第一股！卫龙600亿的大工程你贡献了多少
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【摘要】卫龙 600 亿的大工程，你我都有功劳。 自 2018 年首次传出上市消息以来，卫龙上市终于提上日程。 5 月 13 日消息，昨日晚间，卫龙递交港股上市招股书，大摩、瑞银、中金公司担任联席
卫龙 600 亿的大工程，你我都有功劳。
自 2018 年首次传出上市消息以来，卫龙上市终于提上日程。
5 月 13 日消息，昨日晚间，卫龙递交港股上市招股书，大摩、瑞银、中金公司担任联席保荐人，拟上市企业名称为 " 卫龙美味全球控股有限公司 "。
2018 年起近三年卫龙总收入分别为 27.5 亿、33.8 亿和 44.2 亿元，年复合增长率高达 22.4%。
值得一提的是，3 月 31 日，卫龙进行了成立 20 余年来的首次融资，由 CPE（中信产业基金）、高瓴资本联合领投，腾讯投资、红杉资本等机构联合入股。该次投资额为 5.49 亿美元（约 35.32 亿元），认购公司 1.22 亿股，每股成本为 28.85 元人民币。
按高瓴资本认购金额为 1.1 亿美元、持股 1.17% 计算，卫龙市值约为 604 亿人民币。但截至今日收盘，该估值与休闲食品龙头洽洽食品、良品铺子和三只松鼠的总市值相当。2020 年，卫龙净利润为 8.18 亿元，与洽洽食品净利润 8.05 亿元相当。
面筋和亲嘴烧去年卖了 27 亿
招股书显示，目前，卫龙的产品分为三大类，分别为调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他。消费者熟悉的面筋、辣棒和亲嘴烧都属于调味面制品，魔芋爽、风吃海带则属于蔬菜制品，剩下一个类别则包括豆皮等制品。
2020 年，卫龙总收入为 41.2 亿元，其中调味面制品的销售额就占了 65.3%，为 26.9 亿元；蔬菜制品份额其次，占比为 28.3%。
目前卫龙的营收来源较为单一，近三年调味面制品都是卫龙的主要营收来源，但其营收占比已至少连续两年下降，由 2018 年的 78.6% 降至 2020 年的 65.3%，蔬菜制品的营收占比则由 2018 年的 10.8% 升至去年的 28.3%。这说明，卫龙正在摆脱对单一品类产品的依赖。
蔬菜制品越来越受欢迎，或是因为其健康属性。以魔芋制品为例，魔芋具有高膳食纤维、低碳水化合物和低脂肪的属性。
根据弗若斯特沙利文的报告，魔芋制品在中国有较大的增长潜力，去年中国人均消费魔芋量不足 0.1 千克，但日本的人均消费量约为 2 千克。
毛利率方面，招股书显示，去年卫龙产品的毛利率为 38%，总体上三大类产品的毛利率逐年提升且毛利率相当，调味面制品、蔬菜制品和豆制品与其他产品的毛利率分别为 37.6%、39.3% 和 36.3%。
销货成本方面，除了占比为 27.8% 的原材料，卫龙最大的成本支出为包装材料，占总收益的 13.5%。此前，卫龙对辣条包装进行了更换，将以往 " 无毛辣条 " 风格的透明塑料包装换成了铝箔与铝膜包装，并采用简约风格，将其包装与高端时尚挂钩。
谁在吃卫龙辣条
" 辣条 " 一直没有摆脱 " 垃圾食品 " 的标签，这注定辣条的主流消费者是年轻一代。根据弗若斯特沙利文的数据，卫龙 95% 的消费者年龄在 35 岁以下，55% 的消费者是 25 岁及以下的年轻人。
卫龙目前的产品也在迎合年轻人的兴趣。招股书显示，卫龙对其产品的定位之一便是 " 娱乐化 " ——好玩和热情的生活态度。卫龙从选品、包装、产品命名及品牌等多维度与消费者产生娱乐化互动，进一步建立情感连接。签约代言人赵薇和杨幂，官网蹭 iPhone 7 流量，都是卫龙吸引年轻消费者的营销方式。
目前来看，卫龙难以把辣条卖给中来年消费群体，但并不是没有机会。
公认的说法是，辣条起源于上世纪 90 年代末期—— 35 岁人群的青少年时期。也就是说，辣条自诞生起，其消费群体就是年轻人。而现在的 35 岁消费群体，或许就是 90 年代末期和卫龙共同成长的这批消费者，而这一批消费者的口味已经被培养出来，未来卫龙并不缺中老年消费群体。
此外，低线城市人群是辣味休闲食品的主流消费群体，去年辣味休闲食品在低线城市的销售额占总销售额的 63.3%，2015 年至 2020 年的年复合增长率也高达 9.8%，高于一二线城市的增长率。
行业分散，持股集中
作为辣条行业的龙头企业，相对整体市场来说，卫龙的销售额并不算突出。
弗若斯特沙利文的数据显示，中国休闲食品市场较为分散，按零售额计算，去年前十五大企业的市场占有率为 22.4%，卫龙在中国市场约 3000 家年营收超两千万元的企业中排名第 11，在本土公司中则排名第七。但卫龙的零售额仅占整体市场的 1.2%。
细分品类的市场集中度则相对较高。调味面制品上，前五名企业的市场占有率总和为 18.4%，卫龙的占有率高达 13.8%，远高于第二名的 2.2%；辣味休闲蔬菜制品方面，前五名企业的市场占有率为 15.7%，仅卫龙就占了 13.8%。
文章来源：《包装工程》 网址: http://www.bzgczzs.cn/zonghexinwen/2021/0514/603.html